Ein erstes ernüchterndes Ergebnis: Nur in 44 Prozent der Fälle gelang den untersuchten Unternehmen eine relative Umsatzsteigerung im Vergleich zur Branche, lediglich 24 Prozent der börsennotierten Studienteilnehmer konnte eine bessere Börsenwertentwicklung im Vergleich zur ihrer Branche erreichen.

Wichtige Ergebnisse der Studie im Überblick:

• Bei den strategischen Zielen für Fusionen steht noch immer das Kostensparen statt das Erzielen von Wachstumssynergien im Vordergrund. Nur für 16 Prozent der analysierten Unternehmen waren Wachstumssynergien das Hauptmotiv, die Erhöhung der Innovationskraft gar nur für vier Prozent.
• Die Analyse der Erfolgsfaktoren sieht vor allem Kommunikation, schnelle Entscheidungen über die neue Führungsstruktur, eine Pre-Merger-Integrationsplanung und die Anpassung der Incentive-Strukturen im Vordergrund. Überraschend war, dass unternehmenskulturelle Aspekte einen eher untergeordneten Einfluss auf den Post Merger Erfolg haben. "Verschiedene Unternehmenskulturen und eine langsame Integrationsgeschwindigkeit als Hauptgründe für das Scheitern von Fusionen sind gern wiederholte, aber nicht zu belegende Praxismythen", erklärt der Wittener Wissenschaftler Jansen mit Blick auf die bisher nur geringen Forschungsbemühungen in diesem Bereich.
• Fusionen unter ungefähr gleichstarken Partnern sind tendenziell erfolgreicher an der Börse und beim Umsatz. Der Grund: Nahezu allen Aufgaben im Post Merger Management wird bei den so genannten Mergers of Equals eine deutlich höhere Bedeutung beigemessen – vor allem der Integrationsplanung, der Einsatz von Integrationsteams, der Entwicklung von Instrumenten zum Wissenstransfer und dem Aufbau zusätzlicher Forschung und Entwicklung. "Vor allem dem Aspekt der Kommunikation wurde hier mehr Bedeutung beigemessen", wie Körner von Mercuri auch aus eigener Beratererfahrung immer wieder feststellt.
• Zusammenschlüsse mit einem internationalen Partner weisen eine signifikant höhere Börsenwertsteigerung gegenüber nationalen Zusammenschlüssen auf. Während keine der internationalen Fusionen eine negative Börsenwertentwicklung verzeichnen mußte, haben 43 Prozent der rein nationalen Zusammenschlüsse entsprechende Kursrückgänge erlitten. Der Umsatz entwickelte sich jedoch tendenziell leicht schlechter im Vergleich zu den rein nationalen Fusionen.
• Dienstleister haben tendenziell eine bessere Umsatzentwicklung als produzierende Industrie, denn bei ihnen stehen "Wachstumssynergien" deutlich vor den "Kostensynergien". So stiegen die bei 51,9 Prozent der Zusammenschlüsse von Dienstleistern und Handel die Umsätze relativ zur Branche, gegenüber nur 40,7 Prozent im Industrie- und Konsumgütersektor. Dies zeigt sich auch bei der deutlich geringeren Tendenz zur Personalreduktion nach der Fusion.
• Und eine letzte, nicht uninteressante Erkenntnis: Erfahrung schützt nicht vor Misserfolgen! Vorherige Fusionserfahrung hat bei den analysierten Unternehmen keinen Einfluss auf den Fusionserfolg nachfolgender Zusammenschlüsse gehabt.

Siehe auch

• Spektrum Ticker vom 20.3.2000
  "Jenseits von Gut und Bö(r)se"
  (nur für Ticker-Abonnenten zugänglich)